12月2日晚，应巴曙松教授邀请，东方证券总裁助理、首席经济学家邵宇先生做客“北大汇丰金融前沿讲堂”，带来主题为《大变局下的中国应对和投资决策》的精彩讲座。
北京大学汇丰金融研究院秘书长、北京大学汇丰商学院公关媒体办公室主任本力老师首先致辞，并为大家介绍讲座嘉宾邵宇先生。邵宇先生为牛津大学SWIRE学者，国家金融与发展实验室特聘高级研究员，中国首席经济学家论坛理事，上海国际金融与经济研究院理事，新供给经济学50人论坛成员，央行货币政策委员会专家成员。同时任复旦大学泛海金融学院特聘教授，南京大学工程管理学院、厦门大学经济学院兼职教授。2011年加入中国东方证券，目前担任集团公司总裁助理、集团公司首席经济学家。研究领域覆盖全球宏观、中国宏观、权益债券投资策略和金融工程。
讲座开始，邵宇先生首先分析了当前正处于变动中的世界经济格局以及中国的宏观经济形势。邵宇先生指出，目前国际间经贸摩擦加剧，全球经济增长速度呈下降趋势。中美贸易摩擦的升级打破了原有的G2相互耦合带动全球经济发展的平衡，一方面中国经济面临外需下降的问题，另一方面，由于中国产能设计对全球化生产模式依赖程度较高，全球化进程的放缓也带动了内需相对衰弱。从具体的经济表现上来看，中国经常账户余额逐步收缩，对GDP的拉动作用下降；国民储蓄率缓慢下降；私人投资增速收敛。从政策工具上来看，中国货币政策早于财政政策出现边际宽松。国际形势的错综复杂和国内经济的下行态势均表明中国经济发展面临巨大压力，邵宇先生表示，未来中国需要穿越七大陷阱，包括：中等收入陷阱、盖茨比陷阱、李约瑟陷阱、逆马尔萨斯陷阱、凯恩斯流动性陷阱、修昔底德陷阱和终极现代性陷阱。邵宇先生分析当前正处于变动中的世界经济格局以及中国的宏观经济形势
随后，邵宇先生总结了中国经济在过去40年里取得高速增长的原因，并以此为基础分别从需求侧、供给侧、分配侧、投资侧提出了变局下中国的应对策略。改革开放40年来，中国经济的快速发展主要得益于需求侧的城市化和全球化、供给侧的工业化和信息化、分配侧的“一部分人先富起来”以及投资侧的“模仿驱动”。工业化带动人口转移和城市化，城市化使要素聚集，在新产业中进行更具规模效应与效率的生产；市场化的价格机制使要素配置效率提升；全球化拓展了中国经济的供需边界，在打通技术、资源与资本的获取途径的同时，对接了外部的巨大市场，使中国能够全面参与并受益于全球分工的价值链。
世界的新格局与中国的新时代必定带来新的发展模式，邵宇先生指出未来中国应在上述四个方面进行全面升级以实现经济新一轮的高质量增长。首先，新需求要求新城市化和新全球化。新城市化，即深度城市化，可以提供更大的投资与需求层面的空间，激发内需潜能；在新全球化版本中，中国可以一方面以开放促改革，另一方面通过“一带一路”倡议和多层次自贸协定以及国内自贸区建设在重构后的全球经济格局中发挥更加主动的作用，并嫁接人民币国际化战略。其次，新供给要求新工业化和新信息化。中国仅用了70年时间便完成了发达经济体花费300年时间完成的三代工业革命，如果中国想要继续维持经济的高速增长，就需要实现新旧产能的转换，从密集要素投入过渡为全要素生产率的提升。再次，新分配要求有一定强度的财富再分配政策，精准扶贫，共同富裕，此外相关财税、土地、户籍和所有制等改革均应公开透明。最后，新投资要求以供给侧结构性改革为主线，实现从“模仿驱动”到“创新驱动”的转变。
针对大变局下的投资策略，邵宇先生表示随着实体经济增速的下降与流动性供应量的持续增加，掌握核心资产成为重要的投资方向，同时应警惕“货币幻觉”带来的“资产泡沫”，聚焦能抵御宏观经济波动的板块，拥抱高端制造和服务业。从完成产业革命的四步骤“动力源、先行者、先进的基础设施和最终的被赋能者”角度出发，每一个环节都可能会产生万亿市值的巨量公司并带来新的投资机遇，例如未来5G与IoT技术的发展，高铁与飞机的制造升级，新能源与芯片领域的布局等。
在问答环节中，邵宇先生围绕消费、货币政策与房地产问题发表了看法。邵宇先生认为当前消费低迷的主要原因有两个方面：一是经济增长趋缓带来居民可支配收入的下降；二是经济不确定性程度的增加带来消费偏好的改变。邵宇先生预计消费低迷的状况还会持续一段时间，未来消费增长尚有较大空间。目前货币政策在刺激经济的程度上相对谨慎，同时坚持“房住不炒”的原则，房地产价格将会维稳，核心城市、核心区域的房地产由于供不应求仍有价格上升的可能。随后，本力老师向邵宇先生赠送纪念品，对他的精彩演讲表示感谢。
此次讲座是“北大汇丰金融前沿讲堂”的第69期。“北大汇丰金融前沿讲堂”由北京大学汇丰商学院主办，北京大学汇丰金融研究院承办，深圳市资产管理学会作为学术支持。“金融前沿讲堂”将继续邀请业界权威人士讲授金融前沿领域的理论知识与实践经验，为北大学子打造聚焦金融市场最新趋势与动态的优质平台。
延伸阅读
新书丨巴曙松教授主编《金融前沿讲堂》出版（含购买链接）
文章来源：北京大学汇丰金融研究院（文中观点仅代表作者作为一位研究人员个人的看法，不代表任何机构的意见和看法）
撰稿：吴一凡
摄影：绳晓春
本篇编辑：唐小丽